置いていかれてる時だからこそ恥を晒す

本日のパフォーマンスは-1.6%。
日経平均の+0.9%、TOPIXの+0.9%をアンダーパフォームでした。

フジコーポは私以外のツイッターやブログ仲間の投資家さん達は
ほとんど手を引いてしまいました。
つまり取り残されたとも言えますし、残る選択をしたのが私だけだとも言えます。
それでは私は何故取り残される方を選択したのか整理しようと思います。

撤退する条件としては
<優良なビジネスでは無くなったのか>
<株価が成長率を加味しても割高なのか>
<乗り換える合理的な投資先が存在するか (現金に戻す事も日本円への投資と考える)>


この3条件を満たしている必要があります。

一つ目の条件に関しては客層や業態が変わったわけでも、経営者が変わったわけでも
従業員の大量離職や取引先の問題などのトラブルが発生したわけでもありません。
例えるなら大塚家具の様に今までミドルハイクラスを相手にしていた企業が
いきなりロークラスを狙いに来たというわけではなく、
ホンダにおけるタカタのエアバッグの様な問題があったわけでもありません。

ただし成長率が落ちている事は確かです。
店舗売上の12月分の伸び悩みは
北海道以外の降雪の少なさが要因である事が分かっています。
一方で本部売上の成長が限界に近付いているという事は
前年比やその前と比べれば明らかです。
ただフジコーポの場合はエリア拡大の余地はまだ大きく残しているので
店舗エリア拡大によって新規店舗地域での訴求が為されれば、
本部売上のポテンシャルも再び向上するだろうというのが私の結論です。

ROAを基準にすれば11%前後が現在の成長率だと思います。
そしてこの株を一年持っていた場合、
会社予想通りなら141.25円+(30×0.7)=162.25円を手に入れる事が出来ます。
これを本日の株価で割れば12.28になりますから
推定成長率11%に1.25を乗した13.75よりも低くなるので
割高とは言えないという結論を導き出しました。
ただしお気付きの通り13.75を乗した2231円は12/30日までは付いていました。
つまり私は12/30までなら合理的に売却出来た事になり、
売れるチャンスを逃していたという事になります。これは大きな反省点です。

乗り換える銘柄に関しては赤字がない事、PERが20以下、ROEが13%以上で
有利子負債を純利益4年分以上抱えていない事、
EPSが確実に伸びている事を条件として2社を設定しました。
基本的にこの2社との兼ね合いをみながら、今年は進めていきます。

今日は昨年末に大きな失点をしてしまった事が発覚した恥を晒す事になりました。
以後こういう事がない様に今回の反省した内容、考え方全てをブログに記す事にします。

本日も半歩金持ちに近づく事が出来ました。
ありがとうございます。
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久しぶりの殴り書き記事となります


本日フジコーポの月次が発表されました。
12月分月次は店舗売上高+7%(既存店+4%)、本部売上高+1%。全売上高が+4%となりました。
ツイッターでの反応も月次発表直後に-4%も下がった事からも分かる様に
市場の予測を下回った事は明白です。
私自身も決して満足いく月次とは考えていません。
ただ売る決定打に出来るかと言われれば、
それも難しいと考えているのが正直な感想です。
その理由は売上高の推移は想定内での推移と考えているからです。
最近のフジコーポは売上高の伸びは想定よりやや下ではあるものの
許容範囲内であり、利益の成長がそれにくっついてこないという印象です。
円安、軽自動車のタイヤ販売増という本質的ではなく環境的な要因。
既存店舗の減損処理と新規店舗展開という構造的な要因。
ビジネスの本質が傷付いたわけではなく、環境や店舗戦略という
一過性とも恒常的ともいえない要因で利益が左右しているというのが私の考えです。
それだけに直近の数字をどこまで信じるべきかが見えなくなっています。
今年は11月こそ全国的に雪が降りましたが、12月に入ってからは
山陰地方ではスキー場の休止が出ています。
正直判断に迷っています。営業CFも順調に増えている。
資本をより大きな資本に増やしてくれる事は間違いない状況ですが、
それでは今の株価がその成長力にマッチしているものなのか、
割高なのかは何を基準にするかで変わってしまいます。
当然EPSに基準を置けば割高ですし、純利益成長率に置けば
それも割高。ただ売上高成長率や営業利益成長率に置けば
必ずしもそうとは言えない。
CFに着目すれば割安にさえ見えてくる。
成長ストーリーが終わったわけでも売却基準に到達したわけでもない時に
どういう行動を取れば良いのかということに苦悶している今日でした。

本日も半歩金持ちに近づく事が出来ました。
ありがとうございます。


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